FG Nexus 已額外處置 7,550 枚以太幣，價值約 1,400 萬美元，這證實了其因過於激進的以太幣（ETH）國庫策略所造成的已實現虧損。作為一家在以太幣和基礎設施方面擁有大量庫藏的上市公司，FG Nexus 在2025年初價格達到頂峰之前，冒險大量建倉以太幣，截至目前已累計虧損超過8,000萬美元。隨著最近一次以太幣的清算，我們持續看到那些資產負債表上加密貨幣高度集中的公司，由於其在2021年經歷的購買狂潮，整體壓力持續增加。 <div class="ql-vote-blot" data-votes="{&quot;deadlineStatus&quot;:0,&quot;title&quot;:&quot;Which Layer-2 solution do you use most frequently?&quot;,&quot;deadline&quot;:1773279323224,&quot;options&quot;:[{&quot;optionName&quot;:&quot;Arbitrum or Optimism (Optimistic Rollups).&quot;,&quot;textId&quot;:1},{&quot;optionName&quot;:&quot;Base (Coinbase's L2) or zkSync Era.&quot;,&quot;textId&quot;:2}],&quot;textId&quot;:1}">﻿您最常使用哪種第二層（Layer-2）解決方案？Arbitrum 或 Optimism（樂觀型 Rollup）。Base (Coinbase 的 Layer-2) 或 zkSync Era。﻿</div><h2>接近2025年高點建倉的國庫押注</h2> 根據 Arkham Intelligence 的鏈上數據，FG Nexus 在2023年8月至2023年9月期間，透過購買以太坊（ETH）大約取得了50,770枚以太幣，平均價格約為每枚3,860美元，當時估計總投資價值約為1.96億美元。 截至2023年2月15日，以太幣的交易價格約為2,065美元，遠低於2023年上半年建倉的價格，這導致 FG Nexus 因流動性和風險管理擔憂日益增加而大幅減少其風險敞口。FG Nexus 採用了類似於 MicroStrategy 累積比特幣（BTC）時所用的累積策略，但僅專注於以太坊（ETH）。 <img src="https://jid.rerrkvifj.com/media/customer/creatorSystem/2fce95dc-4c0e-426c-88c4-74815ea74ef8.jpeg"><h2>出售資產以籌集更多以太幣</h2>在日期為2025年10月22日的新聞稿中，FG Nexus 闡述了其處置魁北克房地產資產的意圖，作為其增強以太坊持有量策略的一部分。該公司將此舉描述為由於市場對以太坊的積極情緒，在適當時機擴大其國庫策略。當 FG Nexus 做出這項公告時，以太幣價格已達到其年度高點。因此，FG Nexus 認為，此次收購以太幣的合理決定，是基於其在以太坊基礎設施和生態系統中的長期定位。 然而，自那時起，FG Nexus 所做的投資決定已被重新評估。展望明年（2026年），以太幣價格已從2025年的峰值下跌近50%，因此，國庫集中風險已成為公司股東們的主要擔憂。<h2>虧損加劇與市場反應</h2>在以太幣銷售導致的超過8,000萬美元已實現虧損中，最近以超過1,400萬美元出售7,550枚以太幣，進一步增加了這一數額。此外，大型公司持續拋售其儲備資產的問題，表明市場對以太坊價值的信任和信心不足。與MicroStrategy等公司在長期週期中受益於比特幣價值升值不同，以太坊自2025年末以來經歷了比比特幣更急劇的下跌。因此，顯然投資者正在重新評估在極端波動的環境中使用單一資產國庫策略的可行性。 <img src="https://jid.rerrkvifj.com/media/customer/creatorSystem/6ac3809f-7052-4333-a84d-68eded711d99.jpeg">Source: Author 對專注於以太幣的公司更廣泛的影響FG Nexus 並非唯一建立以以太幣為中心的國庫模型的公司——許多小型公司已在2025年開始將其資產負債表轉向以太坊質押、基礎設施和代幣增值，作為其業務策略。 但以太幣價格的長期疲軟帶來了多重風險：-熊市中的流動性壓力-為滿足償付能力要求而被迫出售資產-如果以較低股價籌集資本，股東權益將被稀釋-公開市場投資者日益增加的審查 作為去中心化金融和質押生態系統中的核心基礎設施資產，以太幣是一種重要的儲備貨幣，但作為國庫資產，以太幣會產生傳統金融仍在適應的按市價計價波動。<h2>最終展望</h2>FG Nexus 最近出售1,400萬美元的以太幣，突顯了在周期頂峰持有波動性數位資產，且沒有任何對沖這種波動性的方法所潛在的風險。隨著2026年3月日益臨近，以太幣能否穩定維持在2,000美元以上的價格區間，很可能將決定是否會有更多企業清算隨之而來。 這是一個很好的例子，說明加密貨幣國庫策略如何既能增加收益，也能擴大虧損，同時也為投資者提供了一種在牛市中展現信念，並在熊市中考驗公司資產負債表實力的途徑。 參考資料<a href="https://intel.arkm.com/explorer/entity/fg-nexus" rel="noopener noreferrer" target="_blank">Arkham Intelligence 鏈上累積數據</a> <a href="https://www.strategy.com/software/bitcoin/documents/treasury-reserve-policy" rel="noopener noreferrer" target="_blank">MicroStrategy 企業比特幣國庫模型文件</a> <a href="https://fgnexus.io/fg-nexus-signs-non-binding-letter-of-intent-to-sell-quebec-property" rel="noopener noreferrer" target="_blank">FG Nexus 2025年10月國庫策略更新的公開披露和公司公告</a>

FG Nexus 賣出 7,550 ETH（約 1,400 萬美元），虧損超過 8,000 萬美元。房地產出售後，於 2025 年高點附近買入約 5 萬 ETH。ETH 下跌約 50%，面臨流動性壓力及稀釋風險。顯示未對沖的加密貨幣國庫風險。

2026年在宏觀逆風中，代幣化美國國債激增逾10億美元

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