兩家關鍵聯邦機構發布了廣泛的解釋性指南，旨在闡明數位資產如何受到監管 — 但現在最大的問題是，這種清晰度在華盛頓是否能持久。

上週，美國證券交易委員會 (SEC) 和商品期貨交易委員會 (CFTC) 發布了長達 68 頁的解釋性指南，詳細說明了穩定幣、數位商品和「數位工具」的代幣分類法 — 該機構表示，所有這些都不是證券。

前SEC高級顧問Ashley Ebersole表示，這份指南以前所未有的方式釐清了加密貨幣產業的局面，同時也向該產業表明，人們可以安心地在這個領域進行建設。Ebersole目前是實體資產平台tx的共同創辦人兼法務長。

Ebersole告訴The Block：「在我從事這項工作的這些年裡，從未有人嘗試過一舉發布一種全面的法律控制和法律權力，來管轄這個產業的許多不同部分。」

這份指南發布之際，國會議員們仍在努力通過更廣泛的加密貨幣立法，這將正式劃分SEC和CFTC之間的監管權限，並為交易所、資訊揭露等制定規則。

然而，進展卻停滯不前。

去年，眾議院以兩黨支持的方式通過了其版本的加密貨幣市場結構法案 — 即《清晰法案》。今年1月，負責監管CFTC的參議院農業委員會以黨派分歧的方式通過了其自己的版本，但未獲民主黨支持。

但此後，這項努力在參議院銀行委員會陷入停滯，分歧 — 尤其是關於穩定幣獎勵的處理方式 — 仍未解決。這些問題需要解決，法案才能通過該委員會並提交參議院全體會議表決，然後在眾議院協商一致，最終送交唐納德·川普總統的辦公桌。

SEC和CFTC已堅持走自己的監管道路，但立法將增加一層永久性，這是兩者在未來新的總統政府上任時無法單獨實現的。

在前任拜登總統政府期間，SEC主席Gary Gensler對加密貨幣產業的監管方式與Atkins截然不同。Gensler聲稱大多數加密貨幣都是證券，並針對該領域的大型參與者提起了多起重大執法案件，原因是其未能註冊，同時也提起了詐欺相關訴訟。

CFTC主席Michael Selig週二在數位資產峰會上表示，立法對於保障兩個機構正在進行的工作的未來發展至關重要。

Selig說：「我最擔心的是，三四年後，又來一個Gary Gensler，他會徹底破壞我們所建立的一切，我們不能讓這種情況發生。」

永久性 

Ebersole表示，像上週發布的解釋性指南，更容易被改變。如果這些機構通過正式的通知和意見徵詢規則制定程序（可能需要數週到數年），那麼它們也必須通過類似的程序來修改這些規則。

Ebersole說：「所以，真正讓它更具永久性的，是改變它所需的工作量。」

他說，這就是為什麼立法至關重要，因為它使得逆轉變得更加困難：「在未來的政府中，這甚至更難改變，因為他們必須讓國會支持。」

目前，這份指南正在提振產業信心。

Ava Labs總法律顧問Lee Schneider表示，這份解釋性指南為加密貨幣產業帶來了確定性。

Schneider告訴The Block：「它目前讓事情處於良好狀態，但鑑於可能會有規則制定和立法，它可能沒有人們所希望的那麼持久。但我確實認為，短期內它將進一步刺激美國的創新和發展。」

在一篇部落格文章中，Grayscale也指出，在指南發布後，潛在的增長。

他們表示：「SEC的新指南澄清了大多數加密資產不是證券，這可能有助於刺激美國新的資本形成。」

預測未來

新一屆國會會期將於2027年1月開始，這意味著新的加密貨幣法案必須重新提出，而新的立法者也必須重新熟悉情況。

Schneider說：「這意味著，如果今年無法通過，那麼我們將不得不等到2027年末或2028年某個時候，機會之窗才會再次打開，所以今年不完成立法是沒有道理的。」

逆轉規則制定很難，但如果加密貨幣市場結構法案在2029年新總統政府上任之前未能成為法律，那麼SEC的領導層將會改變。他說，新一批SEC委員可能會推翻前任委員所做的工作。

SEC主席Atkins在數位資產峰會上表示，最新的指南只是一個起點。

Atkins說：「我還想明確一點，我們的解釋與其說是終點，不如說是一個基礎。像這樣的里程碑可能會引誘我們認為我們已經解決了難題，但那會將進步誤認為已解決。」

他補充說，最終，只有國會才能提供該產業所尋求的那種持久確定性。

他說：「只有國會才能通過全面的市場結構立法，保障這個領域的監管未來發展。」